Ноябрь . Обзор рынка

Прошлый месяц оказался чрезвычайно насыщенным, все основные классы активов пережили резкие изменения.

После победы Дональда Трампа на выборах президента США настроения на рынке менялись не ежемесячно или еженедельно, а в считанные дни и даже часы. Большинство СМИ и аналитиков, предрекавших резкую продажу активов, оказались неправы – одни в своих прогнозах относительно победителя на выборах, другие – в ожидании реакции финансовых рынков в случае победы Трампа.

Через несколько дней после оглашения результатов выборов рынки показали, что инвесторы ожидают значительных инвестиций в инфраструктуру, снижения налогов для предприятий и физических лиц, а также менее строгого государственного регулирования. Многие инвесторы участвовали в резком ралли на протяжении нескольких дней, некоторые главные индексы рынка акций в США достигли новых рекордов стоимости. Пока неизвестно, какая политика будет осуществляться и в какой мере, однако делать ставки против тренда сейчас было бы глупо.

Мы старались перераспределить позиции в портфелях своих клиентов таким образом, чтобы ограничить возможный риск последствий выборов в США. Мы предполагали давление на цены облигаций перед сообщением о решении Федеральной резервной системой повысить ставки на декабрьском заседании, однако не ожидали резкого увеличения доходности и распродажи облигаций на волне повсеместных рисковых инвестиций.

В итоге ноябрьские показатели снизились на 1,29%, а средневзвешенная доходность с начала года после комиссий просела до 9,08%.

Мы предполагаем, что в декабре доллар США слегка сдаст завоеванные в последнее время позиции. Мы уже наблюдаем начало данной тенденции. Мы также видим, что облигации растущих рынков постепенно поднимаются в цене.

Когда акции в США бьют исторические рекорды, мы обращаем внимание на ценные бумаги с более привлекательной стоимостью – например, акции в Европе и на развивающихся рынках. Настроения сменились в пользу секторов, в которых активность инвесторов была пониженной. Поразительна скорость перехода на цикличные акции. Мы не будем гнаться за переоцененными рынками, а продолжим выявлять акции и секторы, в которых ожидаем равномерный рост и тенденцию к повышению интереса покупателей.

С начала декабря решительная и динамичная смена позиций в новом рыночном сценарии уже начинает приносить свои плоды, и мы ожидаем, что календарный год закончится с рекордной доходностью.

Несмотря на ослабление позиций в ноябре, хочется отметить, что за период с начала 2015 года мы существенно превзошли все основные индексы (ETF), с которыми сравниваем свою доходность: индекс акций S&P 500 (SPY US), совокупный индекс облигаций Bloomberg Barclays Capital (BND US), а также индекс облигаций развивающихся стран JP Morgan (EMB US). Суммарная доходность наших портфелей с учетом комиссий составляет 13,91% с начала 2015 года.

Пол Миклашевич, 

от имени команды Управления по управлению средствами клиентов Baltikums Bank